Giáo trình Thị trường chứng khoán - Huỳnh Kim Thảo

 1
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO 
 TRƯỜNG CAO ĐẲNG CÔNG NGHỆ THÔNG TIN TP.HỒ CHÍ MINH 
KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH 
GIÁO TRÌNH 
THÒ TRÖÔØØNG 
CHÖÙÙNG KHOAÙÙN 
MÃ SỐ : 440 024 – 441 023 
Biên soạn : ThS. HUỲNH KIM THẢO 
LƯU HÀNH NỘI BỘ 
TP.HCM, tháng 06 năm 2013 
 2
Lời mở đầu 
Thị trường chứng khoán đem lại lợi ích gì cho nền kinh tế ? Trong thực tế câu 
trả lời đã xác định rõ, kể từ khi thị trường chứng khoán việt Nam ra đời từ 
tháng 7-2000 đến nay, doanh nghiệp Việt Nam đã huy động được số vốn lớn 
với chi phí thấp cho đầu tư phát triển thông qua thị trường chứng khoán . Bên 
cạnh đó còn yêu cầu cải tiến nâng cao trình độ quản trị doanh nghiệp, định kỳ 
phải kiểm toán, công khai, minh bạch tài chính và công bố thông tin . Ngoài ra, 
doanh nghiệp còn chịu áp lực từ phía cổ đông, phải phấn đấu tăng lợi nhuận 
hàng năm ít nhất phải bằng hoặc cao hơn lãi suất ngân hàng tính theo đồng vốn 
của công ty . Tất cả yếu tố trên đã thúc đẩy được một lực lượng doanh nghiệp 
trong nước từng bước lớn mạnh, phát triển đồng bộ về nhiều mặt, đủ sức cạnh 
tranh trên thương trường quốc tế, góp phần phát triển nề kinh tế chung của đất 
nước . Đó là những lý do để chúng ta nghiên cứu Thị trường chứng khoán . 
Nội dung chính của học phần gồm có : 
Chương 1 : TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 
I - Khái quát về thị trường chứng khoán 
II - Lịch sử hình thánh và phát triển của thị trường chứng khoán 
III - Chức năng và vai trò của thị trường chứng khoán 
 1. Chức năng 
 2. Vai trò 
IV - Phân loại thị trường chứng khoán 
 1. Căn cứ vào sự luân chuyển của nguồn vốn 
 2. Căn cứ vào phương thức hoạt động 
 3. Căn cứ vào hàng hóa lưu thông 
V - Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán 
 3
 1. Chủ thể phát hành 
 2. Chủ thể đầu tư 
 3. Các tổ chức kinh doanh trên TTCK 
 4v Chủ thể quản lý và giám sát 
VI - Nguyên tắc hoạt động của TTCK 
 1. Nguyên tắc công khai 
 2. Nguyên tắc trung gian 
 3. Nguyên tắc đấu giá 
VII - Sự hình thành và phát triển của TTCK Việt Nam 
Chương 2 : CHỨNG KHOÁN VÀ PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN 
I - Khái quát chung về chứng khoán 
 1. Khái niệm 
 2. Đặc điểm 
 3. Phân lọai chứng khoán 
II - Bảo lãnh và phát hành chứng khoán 
1. Hình thức phát hành 
2. Phát hành chứng khoán công ty lần đầu ra công chúng 
3. Phương pháp phát hành 
4. Quy trình phát hành 
5. Hồ sơ xin phép phát hành 
Chương 3 : SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VÀ THỊ TRƯỜNG PHI 
TẬP TRUNG OTC 
I - Sở Giao dịch chứng khoán và các thành viên 
1. Khái niệm 
2. Chức năng 
3. Tổ chức và hoạt động 
 4
4. Các phoàng ban của Sở Giao dịch CK 
5. Các thành viên của Sở Giao dịch CK 
II - Nguyên tắc hoạt động của Sở Giao dịch CK 
1. Nguyên tắc công khai 
2. Nguyên tắc trung gian 
3. Nguyên tắc hình thành giá 
III - Niêm yết chứng khoán tại Sở Giao dịch 
1. Khái niệm 
2. Mục đích niêm yết 
3. Tiêu chuẩn niêm yết 
IV - Thị trường phi tập trung OTC 
1. Những vấn đề chung : khái niệm, đặc điểm, vai trò 
2. So sánh thị trường OTC và thị trường tập trung 
Chương 4 : KỸ THUẬT GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN 
I - Mô hình thị trường 
1. Thị trường khớp lệnh và thị trường khớp giá 
2. Khớp lệnh định kỳ và khớp lệnh liên tục 
II - Một số quy định chung 
1. Thời hian giao dịch 
2. Loại giao dịch 
3. Lệnh giao dịch 
4. Nguyên tắc khớp lệnh 
5. Chu kỳ thanh toán 
6. Đơn vị giao dịch 
7. Đơn vị yết giá 
8. Biên độ giao động giá 
III - Thực hiện giao dịch 
 5
1. Mở tài khoản 
2. Các loại tài khoản 
3. Quản lý tài khoản 
4. Một số trường hợp giao dịch đặc biệt 
Chương 5 : CÔNG TY CHỨNG KHOÁN VÀ QUỸ ĐẦU TƯ 
A - Quỹ đầu tư 
I - Khái niệm về quỹ đầu tư 
1. Quỹ đầu tư là gì ? 
2. Các lợi ích khi đầu tư qua quỹ 
3. Vai trò của quỹ đầu tư 
II - Các loại hình quỹ đầu tư 
1. Dựa vào nguồn vốn huy động 
2. Dựa vào cấu trúc vận động vốn 
3. Dựa vào cô cấu tổ chức và hoạt động của quỹ 
III - Hoạt động của quỹ đầu tư 
1. Huy động vốn 
2. Mục tiêu đầu tư và xác lập danh mục đầu tư 
3. Chi phí hoạt động 
4. Tiêu chí đánh giá hiệu quả hoạt động 
5. Chất lượng hoạt động của việc quản lý quỹ 
B - Công ty chứng khoán 
I - Vai trò của công ty chứng khoán 
II - Mô hình tổ chức của công ty chứng khoán 
1. Mô hình của công ty chứng khoán 
2. Tổ chức của công ty chứng khoán 
Chương 6 : LƯU KÝ CHỨNG KHOÁN 
 6
I - Khái niệm 
II - Lợi ích của nhà đầu tư khi tham gia lưu ký chứng khoán 
III - Vai trò của việc lưu ký chứng khoán 
IV - Hệ thống lưu ký chứng khoán 
1. Trung tâm lưu ký chứng khoán 
2. Các thành viên lưu ký 
V - Thủ tục lưu ký 
1. Thủ tục lưu ký chứng khoán 
2. Quy trình lưu ký chứng khoán 
 
 7
Chương 1 
TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 
I – KHAÙI QUAÙT VEÀ THÒ TRÖÔØNG CHÖÙNG KHOAÙN 
 Thị trường chứng khoán là thuật ngữ dùng đểchỉ cơ chế của hoạt động 
giao dịch mua bán các loại chứng khoán dài hạn như cổ phiếu, trái phiếu, 
và các công cụ tài chính khác như chứng chỉ quỹ đầu tư, công cụ phái 
sinh (hợp đồng tương lai,quyền chọn, bảo chứng phiếu, chứng quyền). 
 Thò tröôøng chöùng khoaùn laø moät boä phaän quan troïng cuûa thò tröôøng 
voán, tập trung các nguồn vốn cho đầu tư, phát triển kinh tế, do đó có tác 
động rất lớn đến môi trường đầu tư nói riêng và nền kinh tế nói chung . 
 Thò tröôøng chöùng khoùan laø một thị trường cao cấp, nôi dieãn ra caùc hoaït 
ñoäng trao ñoåi, mua baùn, chuyeån nhöôïng caùc loaïi chöùng khoaùn, qua ñoù 
thay ñoåi chuû theå naém giöõ chöùng khoaùn thuộc nhiều đối tượng tham gia 
thị trường với nhiều mục đích, sở thích, sự hiểu biết và lợi ích khác nhau 
 Haøng hoùa cuûa thò tröôøng chöùng khoaùn ñöôïc goïi laø taøi saûn taøi chính . 
Vieäc mua baùn ñöôïc tieán haønh treân thò tröôøng sô caáp vaø thöù caáp . Các 
sản phẩm hàng hóa được thực hiện giao dịch với giá trị rất lớn . 
 Ñaëc ñieåm cuûa thò tröôøng chöùng khoaùn : 
 Ñöôïc ñaëc tröng bôûi hình thöùc taøi chính tröïc tieáp : nguồn vốn dịch 
chuyển trực tiếp từ nơi thừa vốn (nhà đầu tư) đến nơi thiếu vốn 
(doanh nghiệp) thông qua việc đầu tư vào chứng khoán . Giữa họ 
không có sự xuất hiện của các trung gian tài chính 
 Laø thò tröôøng gaàn vôùi thò tröôøng cạnh tranh hoàn hảo : Mọi người 
đều tự do tham gia vào thị trường. Không có sự áp đặt giá cả trên 
thị trường chứng khoán, mà giá cả ở đây được hình thành dựa trên 
quan hệ cung – cầu 
 Veà cô baûn laø moät thò tröôøng lieân tuïc : sau khi các chứng khoán 
được phát hành trên thị trường sơ cấp, nó có thể được mua đi bán 
lại nhiều lần trên thị trường thứ cấp. Thị trường chứng khoán đảm 
 8
bảo cho các nhà đầu tư có thể chuyển đổi chứng khoán của họ 
thành tiền mặt bất cứ lúc nào họ muốn. 
II – LÒCH SÖÛ HÌNH THAØNH VAØ PHAÙT TRIEÅN CUÛA THÒ TRÖÔØNG 
CHÖÙNG KHOAÙN 
 Ñeán cuoái theá kyû XV, töø nhöõng nhoùm nhoû hình thaønh nhöõng khu chôï 
rieâng vôùi nhöõng quy öôùc trôû thaønh nhöõng quy taéc baét buoäc chung cho taát 
caû caùc thaønh vieân tham gia . 
 Naêm 1453, taïi thaønh phoá Bruges cuûa Bæ hình thaønh phieân chôï ñaàu tieân 
taïi löõ ñieám Vanber vôùi huy hieäu Bourse (maäu dòch thò tröôøng) . Naêm 
1547 chuyeån sang thaønh phoá Auvers, Bæ . 
 Giöõa theá kyû XVI thaønh laäp maäu dòch thò tröôøng London . Keá tieáp taïi 
Phaùp, Ñöùc, Baéc AÂu  
 Theo vaän ñoäng töï nhieân ñöôïc phaân ra thaønh nhieàu thò tröôøng : thò tröôøng 
giao dòch haøng hoùa, thò tröôøng hoái ñoaùi, thò tröôøng giao dòch caùc hôïp 
ñoàng töông lai vaø thò tröôøng chöùng khoaùn . 
 Ñaëc tính rieâng cuûa töøng thò tröôøng thuaän tieän cho ngöôøi tham gia . 
 Caùc giao dòch ban ñaàu dieãn ra ngoaøi trôøi vôùi kyù hieäu ñöôïc quy öôùc baèng 
tay 
 Hình thöùc hoaït ñoäng cuûa thò tröôøng chöùng khoaùn dieãn ra vaø lan nhanh 
sang caùc nöôùc Myõ, Haø Lan, Taây AÂu, Baéc AÂu vaø Baéc Myõ . 
 Naêm 1921, ôû Myõ giao dòch ngoaøi trôøi ñöôïc chuyeån vaøo trong nhaø hình 
thaønh Sôû giao dòch chöùng khoaùn . 
 Caùc giao dòch thuû coâng ban ñaàu keát hôïp vôùi maùy vi tính vaø chuyeån daàn 
sang giao dòch ñieän töû . 
 1875 - 1913 : thò tröôøng chöùng khoaùn theá giôùi cöïc thònh . 
 24/10/1929 (Ngaøy thöù Naêm ñen toái) : ñoå vôõ ôû Phoá Wall thôøi kyø ñaïi 
suy thoaùi . Thò tröôøng chöùng khoaùn Taây - Baéc AÂu, Nhaät Baûn khuûng 
hoaûng cho ñeán khi Chieán tranh Theá giôùi II buøng noå . 
 19/10/1987 (Ngaøy thöù Hai ñen toái) : thò tröôøng chöùng khoaùn Hongkong 
suïp ñoå laây lan sang phöông Taây vaø Myõ . 
 9
III – CHÖÙC NAÊNG VAØ VAI TROØ CUÛA THÒ TRÖÔØNG CHÖÙNG 
KHOAÙN 
1 - Chöùc naêng cuûa thò tröôøng chöùng khoaùn 
 Huy ñoäng voán ñaàu tö cho neàn kinh teá : Khi các nhà đầu tư mua chứng 
khoán do các công ty phát hành, số tiền nhàn rỗi của họ được đưa vào hoạt 
động sản xuất kinh doanh và qua đó góp phần mở rộng sản xuất xã hội. 
Thông qua TTCK, Chính phủ và chính quyền ở các địa phương cũng huy 
động được các nguồn vốn cho mục đích sử dụng và đầu tư phát triển hạ 
tầng kinh tế, phục vụ các nhu cầu chung của xã hội. 
 Cung caáp moâi tröôøng ñaàu tö cho coâng chuùng : TTCK cung cấp cho công 
chúng một môi trường đầu tư lành mạnh với các cơ hội lựa chọn phong 
phú. Các loại chứng khoán trên thị trường rất khác nhau về tính chất, thời 
hạn và độ rủi ro, cho phép các nhà đầu tư có thể lựa chọn loại hàng hoá 
phù hợp với khả năng, mục tiêu và sở thích của mình. 
 Cung cấp khả năng thanh toán cho các chứng khoán : Nhờ có TTCK các 
nhà đầu tư có thể chuyển đổi các chứng khoán họ sở hữu thành tiền mặt 
hoặc các loại chứng khoán khác khi họ muốn. Khả năng thanh khoản là 
một trong những đặc tính hấp dẫn của chứng khoán đối với người đầu tư. 
Đây là yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn của vốn đầu tư. TTCK hoạt 
động càng năng động và có hiệu quả thì tính thanh khoản của các chứng 
khoán giao dịch trên thị trường càng cao. 
 Đánh giá giá trị doanh nghiệp và tình hình của nền kinh tế : Thông qua 
chứng khoán, hoạt động của các doanh nghiệp được phản ánh một cách 
tổng hợp và chính xác, giúp cho việc đánh giá và so sánh hoạt động của 
doanh nghiệp được nhanh chóng và thuận tiện, từ đó cũng tạo ra một môi 
trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, kích 
thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm. 
 Taïo moâi tröôøng giuùp Chính phuû thöïc hieän caùc chính saùch kinh teá vó moâ : 
Các chỉ báo của TTCK phản ánh động thái của nền kinh tế một cách nhạy 
bén và chính xác. Giá các chứng khoán tăng lên cho thấy đầu tư đang mở 
rộng, nền kinh tế tăng trưởng; ngược lại giá chứng khoán giảm sẽ cho thấy 
các dấu hiệu tiêu cực của nền kinh tế. Vì thế, TTCK được gọi là phong vũ 
biểu của nền kinh tế và là một công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực 
hiện các chính sách kinh tế vĩ mô. 
 10
 Thông qua TTCK, Chính phủ có thể mua và bán trái phiếu Chính phủ để 
tạo ra nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách và quản lý lạm phát. Ngoài ra, 
Chính phủ cũng có thể sử dụng một số chính sách, biện pháp tác động vào 
TTCK nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho sự phát triển cân đối của nền 
kinh tế. 
 2 - Vai troø cuûa thò tröôøng chöùng khoaùn 
 Taïo tính thanh khoaûn cho caùc chöùng khoaùn : 
 Ñaùnh giaù chính xaùc giaù trò doanh nghieäp vaø tình hình cuûa neàn kinh teá 
thoâng qua hoaït ñoâng cuûa doanh nghieäp . 
 Hoã trôï vaø thuùc ñaåy caùc coâng ty coå phaàn ra ñôøi vaø phaùt trieån 
 Thu huùt nguoàn voán ñaàu tö nöôùc ngoaøi 
IV – PHAÂN LOAÏI THÒ TRÖÔØNG CHÖÙNG KHOAÙN 
1 - Caên cöù vaøo söï luaân chuyeån nguoàn voán : 
 a/ Thò tröôøng sô caáp : 
  Vai troø : 
- Thöïc hieän quaù trình chu chuyeån taøi chính, tröïc tieáp ñöa caùc khoaûn tieàn 
nhaøn roåi vaøo ñaàu tö 
- Chuû theå phaùt haønh : Kho baïc Nhaø nöôùc, Ngaân haøng Trung öông, Coâng 
ty phaùt haønh, Coâng ty baûo laõnh phaùt haønh . 
- Gía do toå chöùc phaùt haønh quyeát ñònh ñöôïc in treân moãi chöùng khoaùn . 
  Ñaëc ñieåm : 
- Laø nôi duy nhaát maø caùc chöùng khoaùn ñem nguoàn voán ñeán cho nhaø 
phaùt haønh 
- Chöùng khoaùn hoùa nguoàn voán caàn huy ñoäng thoâng qua vieäc phaùt haønh 
chöùng khoaùn . 
b/ Thò tröôøng thöù caáp : 
- Gaén boù chaët cheõ vôùi thò tröôøng sô caáp . 
- Caùc khoaûn tieàn thu ñöôïc töø vieäc mua baùn chöùng khoaùn thuoäc veà nhaø 
ñaàu tö phaùt haønh chöùng khoaùn . 
 11
- Giao dòch phaûn aûnh nguyeân taéc caïnh tranh töï do . Gía chöùng khoaùn do 
quan heä cung caàu quyeát ñònh . 
- Hoaït ñoäng lieân tuïc, nhaø ñaàu tö coù theå mua baùn chöùng khoaùn nhieàu laàn 
treân thị trường thöù caáp . 
2 - Caên cöù vaøo phöông thöùc hoaït ñoäng : 
 a/ Thò tröôøng taäp trung (Sôû Giao dòch chöùng khoaùn) 
Caùc giao dòch ñöôïc taäp trung taïi moät ñòa ñieåm xaùc ñònh . Caùc leänh ñöôïc 
chuyeån tôùi saøn giao dòch vaø tham gia vaøo quaù trình khôùp leänh hình thaønh 
giaù 
 b/ Thò tröôøng phi taäp trung OTC (Over the counter) 
- Giao dòch caùc maõ chöùng khoaùn chöa ñöôïc chính thöùc nieâm yeát treân 
saøn giao dòch . 
- Caùc giao dòch ñöôïc tieán haønh thoâng qua caùc coâng ty chöùng khoùa vaø 
ñöôïc keát noái vôùi nhau baèng maïng ñieän töû hình thaønh giaù theo 
phöông thöùc thoûa thuaän . 
 Ñoái vôùi thò tröôøng thöù caáp, caáu truùc cô baûn hình thaønh döïa treân cô sôû : 
- Ñaáu giaù : Giaù ñöôïc xaùc ñònh thoâng qua caïnh tranh giöõa caùc nhaø taïo thò 
tröôøng theo nguyeân taéc öu tieân . 
- Ñaáu leänh : Leänh cuûa caùc nhaø ñaàu tö gheùp vôùi nhau khoâng coù söï tham 
gia cuûa caùc nhaø taïo thò tröôøng . Giaù ñöôïc xaùc ñònh thoâng qua caïnh 
tranh giöõa caùc nhaø ñaàu tö . Thöïc hieän theo phöông thöùc gheùùp leänh 
ñònh kyø hoaëc lieân tuïc treân nguyeân taéc öu tieân . 
3 - Caên cöù vaøo haøng hoùa löu thoâng : 
- Thò tröôøng coå phieáu : coå phieáu thöôøng vaø coå phieáu öu ñaõi . 
- Thò tröôøng traùi phieáu : traùi phieáu coâng ty, traùi phieáu ñoâ thò, traùi phieáu 
Chính phuû . 
- Thò tröôøng caùc coâng cuï phaùi sinh : quyeàn mua coå phieáu, chöùng quyeàn, 
hôïp ñoàng quyeàn choïn . 
V – CAÙC CHUÛ THEÅ THAM GIA THÒ TRÖÔØNG CHÖÙNG KHOAÙN 
1 - Chuû theå phaùt haønh : Nhaø phaùt haønh chöùng khoaùn 
 12
2 - Chuû theå ñaàu tö : 
 Nhaø ñaàu tö caù nhaân : là những người có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia 
mua bán trên TTCK với mục đích kiếm lời 
 Nhaø ñaàu tö coù toå chöùc : là các định chế đầu tư thường xuyên mua bán 
chứng khoán với số lượng lớn trên thị trường như coâng ty baûo hieåm, 
coâng ty ñaàu tö, coâng ty taøi chính, quyõ ñaàu tö, quyõ baûo hieåm  
3 - Caùc toå chöùc kinh doanh treân saùt thò tröôøng chöùng khoaùn : Coâng 
ty chöùng khoaùn, quyõ ñaàu tö chöùng khoùan, caùc trung gian taøi chính 
4 - Chuû theå quaûn lyù vaø giaùm saùt : 
 a/ Caùc cô quan quaûn lyù cuûa Chính phuû : 
Boä Taøi chính, Uyû ban chöùng khoaùn Nhaø nöôùc, caùc Boä vaø cô quan ngang Boä 
coù thaåm quyeàn ban haønh caùc quy ñònh ñieàu chænh caùc hoaït ñoäng treân thò 
tröôøng chöùng khoaùn taïo cô sôû cho caùc toå chöùc töï quaûn tröïc tieáp thöïc hieän 
chöùc naêng ñieàu haønh giaùm saùt thò tröôøng. 
Uyû ban chöùng khoaùn Nhaø nöôùc coù chöùc naêng : Thöïc hieän caùc quy cheá, quy 
ñònh veà quaûn lyù ngaønh chöùng khoaùn . Phoái hôïp vôùi caùc toå chöùc coù lieân quan 
ñeå ñieàu haønh vaø giaùm saùt thò tr ... áng maïng vi tính ñöôïc keát noái giöõa Sôû 
Giao dòch vaø caùc coâng ty chöùng khoaùn 
 b/ Caên cöù vaøo phöông thöùc ñaáu giaù : 
- Ñaáu giaù ñònh kyø 
- Ñaáu giaù lieân tuïc 
VII – SÖÏ HÌNH THAØNH VAØ PHAÙT TRIEÅN CUÛA THÒ TRÖÔØNG 
CHÖÙNG KHOAÙN ÔÛ VIỆT NAM 
1. Söï ra ñôøi cuûa UB chöùng khoaùn Nhaø nöôùc : 
- Xaây döïng vaø phaùt trieån thò tröôøng chöùng khoaùn laø muïc tieâu ñaõ ñöôïc 
Ñaûng vaø Chính phuû Vieät Nam ñònh höôùng töø nhöõng naêm ñaàu thaäp 
nieân 90 (theá kyû XX) . 
- Ngaøy 6/11/1993, thaønh laäp Ban nghieân cöùu xaây döïng vaø phaùt trieån thò 
tröôøng voán tröïc thuoäc Ngaân haøng Nhaø nöôùc . 
- Thaùng 9/1994, Chính phuû quyeát ñònh thaønh laäp Ban soaïn thaûo Phaùp 
leänh veà chöùng khoaùn vaø thò tröôøng chöùng khoaùn . 
- UÛy ban chöùng khoaùn Nhaø nöôùc ñöôïc thaønh laäp ngaøy 28/11/1996, laø cô 
quan tröïc thuoäc Chính phuû . 
- Ngaøy 19/2/2004, chuyeån UÛy ban chöùng khoaùn Nhaø nöôùc veà Boä Taøi 
chính 
 14
- Luaät chöùng khoaùn ra ñôøi vaø coù hieäu löïc thi haønh töø ngaøy 01/01/2007 
2. Trung taâm chöùng khoaùn : 
- Trung taâm Giao dòch chöùng khoaùn TP.HCM (Sôû Giao dòch chöùng 
khoaùn TP.HCM - HOSE) khai tröông hoaït ñoäng ngaøy 20/7/2000 . 
- Trung taâm Giao dòch chöùng khoaùn Haø Noäi (Sôû Giao dòch chöùng 
khoaùn Haø Noäi - HaSTC) ñöôïc thaønh laäp ngaøy 20/1/2005 . 
Hieän nay Sôû Giao dòch chöùng khoaùn TP.HCM hoaït ñoäng theo hình 
thöùc Coâng ty TNHH Moät thaønh vieân thuoäc sôû höõu Nhaø nöôùc . Trong 
töông lai coù theå chuyeån ñoåi thaønh Công ty coå phaàn 
 3. Söï phaùt trieån : 
- Chæ soá VN-Index taêng töø 100 ñieåm leân ñeán 1.174 ñieåm ngaøy 
12/3/2007. 
- Chæ soá HaSTC-Index taêng töø 100 ñieåm leân ñeán 315 ñieåm ngaøy 
18/6/2007. 
Câu hỏi ôn tập : 
1/ Chứng khoán là gì ? Các loại chứng khoán trên thị trường ? 
2/ Cổ phiếu và trái phiếu khác nhau như thế nào ? 
3/ Trình bày về chứng khoán nợ . Khái niệm, đặc điểm ? 
4/ Tại sao nói thị trường chứng khoán tạo môi trường giúp Chính phủ thực 
hiện các chính sách kinh tế vĩ mô ? 
 15
Chương 2 
CHỨNG KHOÁN VÀ PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN 
I – KHAÙI QUAÙT CHUNG VEÀ CHÖÙNG KHOAÙN 
 1 - Khaùi nieäm : 
Coù nhieàu ñònh nghóa khaùc nhau veà chöùng khoaùn . ÔÛ Vieät Nam theo NÑ 
144/2003/NÑ ngaøy 28/11/2003 cuûa Chính phuû :”Chöùng khoaùn laø chöùng chæ 
hoaëc buùt toaùn ghi soå xaùc nhaän quyeàn vaø lôïi ích hôïp phaùp cuûa ngöôøi sôû höõu 
chöùng khoaùn ñoái vôùi taøi saûn hoaëc voán cuûa toå chöùc phaùt haønh; goàm coå phieáu, 
traùi phieáu, chöùng chæ quyõ ñaàu tö chöùng khoaùn, caùc loaïi chöùng khoaùn khaùc 
theo quy ñònh cuûa phaùp luaät”. 
Chöùng khoaùn laø giaáy tôø coù giaù, toàn taïi döôùi hình thöùc chöùng chæ hoaëc buùt 
toaùn ghi soå : 
* Chöùng khoaùn döôùi daïng chöùng chæ goàm coù caùc yeáu toá : teân truï sôû cuûa 
toå chöùc phaùt haønh, loaïi meänh giaù, soá seri, laõi suaát, kyø haïn traû laõi . 
* Chöùng khoaùn döôùi daïng buùt toaùn ghi soå : ngöôøi sôû höõu chöùng khoaùn 
ñöôïc caáp giaáy chöùng nhaän quyeàn sôû höõu do toå chöùc phaùt haønh chöùng 
nhaän . Caùc yeáu toá treân giaáy chöùng nhaän naøy goàm coù meänh giaù, laõi 
suaát vaø kyø haïn traû laõi 
 Chöùng khoùan laø haøng hoùa treân thò tröôøng chöùng khoaùn goàm coù coå 
phieáu, traùi phieáu vaø moät soá loaïi khaùc nhö quyeàn mua coå phieáu môùi, 
hôïp ñoàng töông lai, hôïp ñoàng löïa choïn, chöùng chæ quyõ ñaàu tö . 
2 - Ñaëc ñieåm : 
 a. Tính thanh khoaûn 
 Tính thanh khoản của một loại chứng khoán cũng như của một tài sản là 
khả năng chuyển chúng thành tiền mặt và khôngbị sụt giảm về giá trị 
tiền tệ của chúng. . 
 Việc chuyển đổi phải nhanh chóng và phí chuyển đổi ở đây phải thấp. 
Như vậy nếu chứng khoán nào có thể dễ dàng đổi thành tiền mặt nhanh 
 16
chóng và phí chuyển đổi thấp thì sẽ có tính thanh khoản cao và ngược 
lại. 
 Tính thanh khoản của một chứng khoán biến đổi theo sự ổn định giá của 
nó trênthị trường. Vì vật ta có thể nói tính thanh khoản của trái phiếu 
kho bạc cao hơn cổ phiếu của một công ty vì trái phiếu kho bạc rất dễ 
dàng đổi ra tiền mặt với mức phí tổn thấp. 
b. Tính sinh lôøi 
 Ðối với các chứng khoán ngắn hạn, lãi suất được tính bằng số tiền kiếm 
được từ tài sản này chia cho số tiền bỏ ra mua nó. Thường lãi suất được 
tính trên cơ sở hàng năm và được gọi là hoa lợi hiện hành. 
 Ðối với chứng khoán dài hạn, người ta áp dụng một loại hoa lợi khác gọi 
là lời khi đáo hạn. Khái nệm này đề cập đến các khoản hay lỗ trênvốn 
được thực hiện vào lúc chứng khoán đó đáo hạn, cũng chính là lúc mệnh 
giá của chứng khoán này được hoàn trả. 
 c. Tính ruûi ro 
Một chứng khoán thường có những rủi ro là người sở hữu có thể không thu 
hồi đủ số tiền đã bỏ ra mua nó. Có thể chia rủi ro thành hai loại cơ bản sau: 
 Rủi ro không thanh toán (rủi ro không có hệ thống): Là rủi ro xuất phát 
từ sự phá sản của công ty phát hành như rủi ro kinh doanh, rủi ro tài 
chính, rủi ro quan lý. Vì vậy các trái phiếu kho bạc, chứng chỉ tiền gởi 
thường ít chịu rủi ro không thanh toán hơn so với các loại trái phiếu hoặc 
cổ phiếu công ty. 
 Rủi ro thị trường (rủi ro có hệ thống): Là rủi ro liên quan đến sự biến 
động giá của thị trường từ sức mua, tỷ giá hối đoái, lãi suất. Giá của các 
loại cổ phiếu trái phiếu trên thị trường có thể tăng giảm phụ thuộc vào 
nhiều nhân tố như lạm phát, tình hình kinh doanh công ty, các sự kiện 
bất thường...v.v.. 
Các đặc tính trên của chứng khoán có mối quan hệ hỗ tương với nhau. 
Nhữn gngười mua chứng khoán thường chấp nhận mức sinh lời thấp để có 
được loại chứng khoán có tính thanh khoản cao. Tính rủi ro và tính thanh 
khoản có mối quan hệ ngược chiều nhau. Một chứng khoán khi có tính rủi 
 17
ro cao thì tính thanh khoản thấp và dẫn tới tính sinh lợi cao. Ngược lại, đối 
với những chứng khoán có tính thanh khoản cao, rủi ro thấp thì tính sinh lời 
cũng thấp. 
 3 - Phaân loaïi chöùng khoaùn : 
 a/ Phaân loaïi theo tính chaát : 
 Chöùng khoaùn voán : coå phieáu, chöùng chæ quyõ ñaàu tö . 
 Chöùng khoaùn nôï : traùi phieáu, tín phieáu . 
 Chöùng khoaùn phaùi sinh : quyeàn mua tröôùc (ñaët mua öu ñaõi), hôïp 
ñoàng kyø haïn, hôïp ñoàng töông lai, hôïp ñoàng quyeàn choïn . 
 Chöùng khoaùn coù theå chuyeån ñoåi 
 b/ Phaân loaïi theo hình thöùc phaùp lyù : 
 Chöùng khoaùn voâ danh 
 Chöùng khoaùn ghi danh 
 c/ Phaân loaïi theo thu nhaäp : 
 Chöùng khoaùn coù thu nhaäp coá ñònh : traùi phieáu chính phuû, traùi 
phieáu coâng ty . 
 Chöùng khoaùn coù thu nhaäp bieán ñoåi : coå phieáu 
 Chöùng khoaùn hoån hôïp : traùi phieáu coù khaû naêng chuyeån ñoåi, traùi 
phieáu coù quyeàn mua coå phieáu 
II – BAÛO LAÕNH PHAÙT HAØNH CHÖÙNG KHOAÙN 
 Khaùi nieäm : 
- Baûo laõnh phaùt haønh laø vieäc toå chöùc baûo laõnh giuùp toå chöùc phaùt haønh 
thöïc hieän caùc thuû tuïc tröôùc khi chaøo baùn chöùng khoaùn, toå chöùc vieäc 
phaân phoái chöùng khoaùn vaø giuùp bình oån giaù chöùng khoaùn trong giai 
ñoaïn ñaàu sau khi phaùt haønh . 
- Toå chöùc baûo laõnh laø ngöôøi chòu traùch nhieäm mua hoaëc chaøo baùn chöùng 
khoaùn cuûa moät toå chöùc phaùt haønh nhaèm thöïc hieän vieäc phaân phoái 
chöùng khoaùn ñeå höôûng hoa hoàng 
1 - Caùc hình thöùc phaùt haønh chöùng khoaùn : 
 18
 a/ Phaùt haønh rieâng leû : 
- Chöùng khoaùn ñöôïc phaùt haønh khoâng phaûi laø ñoái töôïng ñöôïc nieâm yeát 
vaø giao dòch treân thò tröôøng chöùng khoaùn . 
- Cty löïa choïn phöông thöùc phaùt haønh rieâng leû do 
  Khoâng ñuû tieâu chuaån ñeå phaùt haønh ra coâng chuùng 
 Soá löôïng voán caàn huy ñoäng thaáp 
 Phaùt haønh coå phieáu cho ñoái taùc nhaèm duy trì caùc moái quan heä 
kinh doanh 
  Phaùt haønh cho nhaân vieân coâng ty 
 b/ Phaùt haønh ra coâng chuùng : 
- Chöùng khoaùn ñöôïc phaùt haønh ñöôïc pheùp nieâm yeát treân thò tröôøng taäp 
trung . 
- Coù lôïi theá : 
 Tính khaû maïi cao 
 Coù lôïi theá quaûng baù teân tuoåi coâng ty 
 Coâng ty raát thuaän lôïi trong vieäc tìm ñoái taùc vaø kyù keát caùc hôïp 
ñoàng kinh doanh 
  Coâng ty baùn ñöôïc chöùng khoaùn vôùi giaù hôïp lyù 
2 - Phaùt haønh chöùng khoaùn coâng ty laàn ñaàu ra coâng chuùng : 
Tröôùc vaø sau khi phaùt haønh coå phieáu ra coâng chuùng, coâng ty coå phaàn phaûi 
ñaùp öùng ñaày ñuû caùc tieâu chuaån, caùc yeâu caàu vaø thuû tuïc khaù phöùc taïp cuûa cô 
quan quaûn lyù . 
 Chöùng khoaùn phaûi coù chaát löôïng cao 
  Coâng ty coù trieån voïng phaùt trieån 
 Tieâu chuaån phaùt haønh : 
 a/ Tieâu chuaån ñònh löôïng : 
- Möùc voán ñieàu leä toái thieåu laø 10 tyû VNÑ . 
- Hoaït ñoäng kinh doanh coù laõi trong 2 naêm gaàn nhaát 
 19
- Toái thieåu 20% voán coå phaàn cuûa doanh nghieäp phaûi ñöôïc baùn cho treân 
100 nhaø ñaàu tö ngoaøi doanh nghieäp . Tröôøng hôïp voán cuûa toå chöùc 
phaùt haønh töø 100 tyû VNÑ trôû leân thì tyû leä toái thieåu naøy laø 15% voán coå 
phaàn 
- Toång giaù trò ñôït phaùt haønh phaûi ñaït ít nhaát 80% toång giaù trò ñöôïc cho 
pheùp . 
- Coå ñoâng saùng laäp phaûi naém giöõ ít nhaát 20% voán coå phaàn cuûa toå chöùc 
phaùt haønh vaø phaûi naém giöõ möùc naøy toái thieåu 3 naêm keå töø ngaøy keát 
thuùc vieäc phaùt haønh . 
- Khi phaùt haønh theâm ñeå taêng voán phaûi caùch 1 naêm sau laàn phaùt haønh 
tröôùc ñoù . Vaø giaù trò coå phieáu phaùt haønh theâm khoâng lôùn hôn toång giaù 
trò coå phieáu ñang löu haønh . 
 b/ Tieâu chuaån ñònh tính : 
- Ban Giaùm ñoác vaø Hoäi ñoàng quaûn trò cty phaûi coù kinh nghieäm quaûn lyù 
toát . 
- Cô caáu toå chöùc cuûa cty hôïp lyù vaø phaûi vì lôïi ích cuûa nhaø ñaàu tö . 
- Phaûi coù phöông aùn khaû thi veà vieäc söû duïng nguoàn voán huy ñoäng ñöôïc 
töø ñôït phaùt haønh 
3 - Caùc phương pháp phaùt haønh chöùng khoaùn : 
 a/ Töï phaùt haønh : 
- Öu ñieåm : chi phí thaáp 
- Haïn cheá : 
  Thôøi gian taäp trung voán thöôøng keùo daøi 
 Cty khoù baùn ñöôïc heát chöùng khoaùn ñeå huy ñoäng voán theo döï 
kieán 
 Ruûi ro cao . 
 b/ Toå chöùc baûo laõnh phaùt haønh : 
- Toå chöùc baûo laõnh giuùp toå chöùc phaùt haønh thöïc hieän caùc thuû tục tröôùc 
khi chaøo baùn chöùng khoaùn, toå chöùc vieäc phaân phoái vaø giuùp bình oån giaù 
chöùng khoaùn trong giai ñoaïn ñaàu sau khi phaùt haønh 
 20
- Toå chöùc baûo laõnh coù vai troø : 
  Tö vaán : 
* Tö vaán cho cty veà loaïi chöùng khoaùn eõ phaùt haønh (coå phieáu 
hay traùi phieáu), thôøi gian phaùt haønh . 
* Giuùp cty chuaån bò hoà sô xin pheùp phaùt haønh, chuaån bò taøi lieäu 
trình baøy vôùi nhaø ñaàu tö . 
  Phaân phoái chöùng khoaùn ra thò tröôøng 
- Caùc phöông thöùc baûo laõnh phaùt haønh chöùng khoaùn : 
  Baûo laõnh vôùi cam keát chaéc chaén 
  Baûo laõnh vôùi coá gaéng cao nhaát 
  Baûo laõnh theo phöông thöùc baùn taát caû hoaëc khoâng 
  Baûo laõnh theo phöông thöùc toái thieåu - toái ña 
  Baûo laõnh theo phöông thöùc döï phoøng 
 c/ Toå hôïp baûo laõnh phaùt haønh : 
- Tröôøng hôïp giaù trò cuûa ñôït phaùt haønh lôùn, ñôn vò baûo laõnh chính seõ 
khoâng ñaûm nhieäm moät mình vieäc baûo laõnh phaùt haønh . 
- Ñeå phaân taùn ruûi ro vaø taêng khaû naêng baùn chöùng khoaùn ra thò tröôøng hoï 
seõ môøi caùc toå chöùc moâi giôùi chöùng khoaùn hoaëc caùc toå chöùc taøi chính 
khaùc tham gia vaøo quaù trình baûo laõnh, hình thaønh toå hôïp baûo laõnh . 
- Tuøy theo khaû naêng taøi chính cuûa mình maø moãi thaønh vieân tham gia ôû 
möùc ñoä khaùc nhau . Theo möùc ñoä vaø traùch nhieäm khi tham gia maø caùc 
thaønh vieân seõ nhaän ñöôïc khoaûn thuø lao khaùc nhau . 
4 - Quy trình phaùt haønh chöùng khoaùn : 
Thoâng thöôøng vieäc phaùt haønh chöùng khoaùn laàn ñaàu ra coâng chuùng ñöôïc thöïc 
hieän theo caùc böôùc sau : 
- Toå chöùc ñaïi hoäi coå ñoâng 
- Hoäi ñoàng quaûn trò quyeát ñònh thaønh laäp Ban chuaån bò 
- Ban chuaån bò löïa choïn toå chöùc baûo laõnh phaùt haønh 
 21
- Ngöôøi ñöùng ñaàu toå chöùc baûo laõnh phaùt haønh löïa choïn caùc thaønh vieân 
khaùc ñeå thaønh laäp toå hôïp baûo laõnh phaùt haønh 
- Ban chuaån bò, toå chöùc baûo laõnh phaùt haønh, coâng ty kieåm toaùn vaø toå 
chöùc tö vaán tieán haønh ñònh giaù chöùng khoaùn 
- Chính thöùc thaønh laäp toå hôïp phaùt haønh vaø kyù hôïp ñoàng baûo laõnh vôùi toå 
chöùc phaùt haønh . 
- Cty kieåm toaùn xaùc nhaän caùc baùo caùo taøi chính trong hoà sô xin pheùp 
- Toå chöùc phaùt haønh noäp hoà sô leân UÛy ban chöùng khoaùn Nhaø nöôùc . 
Trong thôøi gian chôø ñôïi, toå chöùc phaùt haønh coù theå söû duïng caùc noäi 
dung trong baûn caùo baïch sô boä ñeå thaêm doø thò tröôøng 
- Sau khi ñöôïc caáp pheùp, toå chöùc phaùt haønh phaûi coù thoâng baùo treân caùc 
phöông tieän thoâng tin ñaïi chuùng, ñoàng thôøi coâng boá baûn caùo baïch 
chính thöùc vaø tieán haønh vieäc phaân phoái chöùng khoaùn theo thôøi gian 
quy ñònh sau khi ñöôc caáp pheùp 
- Thöïc hieän ñaêng kyù löu kyù, chuyeån giao vaø thanh toaùn sau khi keát thuùc 
ñôït phaân phoái 
- Toå chöùc phaùt haønh cuøng vôùi toå chöùc baûo laõnh phaùt haønh phaûi baùo caùo 
keát quaû cho UÛy ban chöùng khoaùn Nhaø nöôùc 
- Ñaêng kyù voán vôùi cô quan thaåm quyeàn 
- Neáu toå chöùc phaùt haønh ñuû ñieàu kieän nieâm yeát thì coù theå laøm ñôn xin 
nieâm yeát gôûi leân UÛy ban chöùng khoaùn Nhaø nöôùc vaø Sôû giao dòch 
chöùng khoaùn 
 5 - Hoà sô xin pheùp phaùt haønh chöùng khoaùn 
 a/ Phaùt haønh chöùng khoaùn laàn ñaàu ra coâng chuùng : 
- Ñôn ñaêng kyù phaùt haønh 
- Giaáy chöùng nhaän ñaêng kyù kinh doanh 
- Ñieàu leä cuûa coâng ty 
- Quyeát ñònh cuûa Hoäi ñoàng coå ñoâng thoâng qua vieäc phaùt haønh vaø 
phöông aùn söû duïng voán thu ñöôïc . 
- Baûn caùo baïch 
 22
- Danh saùch vaø sô yeáu lyù lòch caùc thaønh vieân Hoäi ñoàng quaûn trò, Ban 
Gñoác 
- Caùc baùo caùo taøi chính 
- Cam keát baûo laõnh phaùt haønh 
 b/ Phaùt haønh theâm chöùng khoaùn : 
- Ñôn ñaêng kyù phaùt haønh theâm 
- Quyeát ñònh cuûa Hoäi ñoàng coå ñoâng thoâng qua vieäc phaùt haønh theâm vaø 
phöông aùn söû duïng voán thu ñöôïc 
- Taøi lieäu boå sung Baûn caùo baïch 
 c/ Phaùt haønh coå phieáu ñeå traû coå töùc hoaëc coå phieáu thöôûng: 
- Ñôn ñaêng kyù vaø quyeát ñònh cuûa Hoäi ñoàng quaûn trò nhö quy ñònh treân 
- Taøi lieäu chöùng minh nguoàn voán hôïp phaùp duøng ñeå phaùt haønh theâm 
 d/ Hoà sô chung cho nhieàu ñôït : 
Boå sung baùo caùo veà tình hình taøi chính vaø tieán ñoä thöïc hieän döï aùn neáu caùc 
ñôït phaùt haønh caùch nhau treân 6 thaùng 
 e/ Hoà sô ñaêng kyù phaùt haønh traùi phieáu : 
Cô baûn gioáng nhö treân, ngoaøi ra phaûi coù : 
- Hôïp ñoàng vôùi Ñaïi dieän ngöôøi sôû höõu traùi phieáu 
- Cam keát thöïc hieän nghóa vuï vôùi ngöôøi ñaàu tö 
- Baøn lieät keâ taøi saûn ñaûm baûo 
- Bieân baûn xaùc ñònh giaù trò taøi saûn ñaûm baûo 
- Tröôøng hôïp phaùt haønh traùi phieáu coù ñaûm baûo phaûi coù Giaáy chaáp thuaän 
baûo laõnh 
Caâu hoûi oân taäp : 
1/ Phaân bieät chöùng khoaùn voán vaø chöùng khoaùn nôï ? 
2/ Taïi sao phaûi thaønh laäp toå hôïp baûo laõnh phaùt haønh chöùng khoaùn ? 
3/ Taïi sao noùi Baûn caùo baïch laø taøi lieäu quan troïng nhaát trong hoà sô xin 
phaùt haønh chöùng khoaùn ? 
 23
4/ Trình baøy nghieäp vuï baûo laõnh phaùt haønh chöùng khoaùn .